Hvad skal Air Greenlands aktier koste?

Det kan ende i nogle hårde forhandlinger mellem den danske finansminister og formanden for Naalakkersuisut, når man skal fastsætte prisen på Air Greenland. Det er nemlig ikke så enkelt at finde frem til en pris på de danske aktier i selskabet.

Det viste sig, at Kim Kielsens underskrift på aftalen med den danske stat om nye lufthavne også indeholdt en bemærkning om, at Selvstyret skal overtage den danske stats aktiepost i Air Greenland.

Specielt selskab

Det grønlandske flyselskab er nemlig så speciel at en af Danmarks fremmeste analytikere inden for luftfarten, aktieanalysechef Jacob Pedersen fra Sydbank, er meget tilbageholdende med at fremtrylle et bud på en pris på Air Greenland.

- Du kan ikke sammenligne Air Greenland med alle mulige andre selskaber, hvor man ser på visse økonomiske parametre, når en værdifastsættelse skal laves, fastslår Jacob Pedersen over for Sermitsiaq.AG. Han henviser til, at det grønlandske marked er helt speciel.

Selvstyret får flertal i Air Greenland

- Nogle nøgletal vil være sammenlignelige, men det grønlandske marked er jo helt speciel. Og med nye store lufthavne i Ilulissat og Nuuk, som der er lagt op til, vil det også være vanskeligt at vurdere selskabets fremtidige kapitalbehov og indtjeningsmuligheder, forklarer Jacob Pedersen.

- Ja, hvordan skal Air Greenland gribe de forandringer, der er på vej. Hvilken indflydelse får det for selskabets muligheder for at tjene penge. Kræver det nye eller færre fly. Der er mange ubekendte faktorer, man skal have med i den ligning, når man taler om værdifastsættelse, fastslår Jacob Pedersen.

Han oplyser imidlertid, at det trods alt er muligt at få et fingerpeg om værdien af aktieposten ved at se på, hvordan andre flyselskaber som eksempelvis SAS er prisfastsat.

- Hvis man af tidsmæssige og økonomiske årsager vil undgå at involvere en dyr investeringsbank til at analysere sig frem til den rigtige pris, er det nærliggende at lave en hurtig konvolutberegning. SAS’ børsværdi flugter faktisk med selskabets bogførte egenkapital i øjeblikket, så det kan være en nem løsning på den måde at lade regnskabs-revisorerne sætte prisen, oplyser Jacob Pedersen.

God mening

Jacob Pedersen mener imidlertid, at det giver god mening, at den danske stat vil tviste sit ejerskab fra Air Greenland og over i lufthavnsselskabet og dermed placere sin indflydelse i infrastrukturen.

- Vi har set i Norge og Sverige hvordan de to stater har solgt deres andele i SAS. Hvis Danmark var tvunget til at vælge vil jeg tro, at man trods alt hellere vil satse på en fremtidig ejerandel i Københavns Lufthavne fremfor SAS, siger aktieanalysechefen.

Jacob Pedersen har bemærket, at der er afsat et større millionbeløb til erhvervsfremme-investeringer via Vækstfonden og Greenland Venture.

Nye behov

- Det giver god mening at sikre penge på erhvevsfremme. Når man laver om på infrastrukturen vil det skabe nogle store behov for investeringer. Det er ikke nok, at turisterne nu kan strømme til via en ny stor lufthavn direkte fra Europa. Turisterne skal have overnatning, noget at spise og noget at opleve, så jeg mener, at det er fornuftigt at der i aftalen er afsat penge til den del, idet en udbygning af infrastrukturen altid skal følges op, siger Jacob Pedersen.

Her er aftalen om erhvervsfremmemidlerne:

• Selvstyret og den danske stat indskyder henholdvis 20 og 180 millioner kroner i Greenland Venture og Vækstfonden, så hver får tilført 100 millioner kroner. Begge forbliver 100 procent Selvstyre-ejet.
• Desuden en fælles erhvervspulje på 20 millioner kroner til at modne erhvervsprojekter. Fordelt med 2 millioner kroner leveret af Selvstyret og 18 millioner kroner af staten. Greenland Venture og Vækstfonden skal hver have 10 millioner kroner.